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メキシコ格付け関連ニュース1月4日2020年

メキシコ格付け関連ニュースです。

今年はメキシコの格下げリスクにも注意が必要なようです。

 

www.reuters.com

 

以下直訳です↓

 

メキシコは、2019年に問題のある国営石油会社Pemexをライフラインに投げ入れ、世界中の投資家が保有する800億ドルの債券が信用格付け機関によってジャンクとラベル付けされないようにした。現在、投資家は、州自体がPemexのリスクであることを心配している。

 

メキシコの信用力は2019年に厳重な監視下に置かれ、2つの格付機関が国のソブリン見通しを否定的に反転し、1つが格付けを下げた。

 

メキシコの最初の1年、左翼のアンドレス・マヌエル・ロペス・オブラドール大統領の下で経済成長は停滞し、所得と売上税に影響を与えた。一方、石油生産量の減少により、ペメックスの連邦政府への納税額が削減された。

 

メキシコとペメックスの運命は絡み合っており、メキシコの格下げは、ほぼ確実にペメックスのそれの引き金となる。

 

 

 

 

「ベースケースは、2020年第2四半期にムーディーズがソブリンを1ノッチ格下げすることです。これは、Pemexを引き続き救済する必要性と、財政目標を達成するために使用される貯蓄の減少によるものです」Pemex社債の最大保有者の1人であるアセットマネージャーT. Rowe Priceのアナリスト、Aaron Gifford氏は述べた。

 

「それはおそらく、Pemexのジャンク領域への1ノッチの自動ダウングレードにつながるでしょう。」

 

Pemexは予算へ主要な影響を与え、その税義務を満たすために債券市場で長い間借りている。一方、政府は会社の暗黙の保証人である。

 

格付け機関は、ロペスオブラドールの意思決定に対するペメックスのニーズと不確実性が投資家の信頼を傷つけたと述べている。たとえ彼の支出削減がメキシコのソブリンデフォルトのリスクに対する市場の認識を改善したとしても。

 

評価機関は、コメントを求められたときに最新のレポートを参照した。 ロペス・オブラドールは、格付け会社の意見を尊重する一方で、「彼らは専門家ではなく、客観的でもない」と感じていると述べている。

 

ロペス・オブラドールはまた、ペメックスの巨額の債務負担を緩和し、資本注入、税控除、借金の借り換えを通じて95億ドルの支援を提供した。事実上、会社のリスクの一部を連邦政府に移転した。

 

しかし、メキシコの格下げは、借入コストを押し上げ、Pemex社債の火売りを引き起こす可能性がある。

 

 

 

ムーディーズとスタンダードアンドプアーズは、メキシコの負債をネガティブな見通しにしており、来年には3分の1を超える格下げリスクが生じることを意味している。フィッチは6月にメキシコを格下げし、Pemexの800億ドル相当のドル建て債券をジャンクと分類した。

 

ムーディーズは、会社の債券をジャンクの1ノッチ上にランク付けしている。3つの主要な機関すべてがPemexの債券をネガティブな見通しにしており、そのうち2社がジャンクとして分類した場合、多くの機関投資家は売却しなければならない。

 

格付機関と債券投資家は、Pemexを1,058億ドルの金融負債で引き継いだロペス・オブラドールの国家主義的なエネルギー計画を批判した。9月の終わりまでに、彼はPemexの金融負債を996億ドルに削減した。

 

もう1つの大手債券保有者であるAllianceBernsteinの上級エコノミストであるArmando Armentaは、政府が支出を抑制したにもかかわらず、将来は不透明であると述べた。 「成長と政府の税収が期待外れであるため、2020年は失望するだろう」とアルメンタは述べた。

 

 

 

Pemexの生産量を引き上げる計画についても懐疑的である。

 

「彼らは生産ガイダンスを失っていた歴史があります」とコロンビア・スレッドニードルのアナリスト、パティ・マッコナチーは言った。

「ここ数年、彼らは生産の低下をこれまで経験したことがなく、10年以上にわたって減少し続けています。」

 

誰もがダウンビートではありません。

 

「市場が恐れていたよりも財政的に規律のあるロペスオブラドールがありました。」バリングスの新興市場企業債務の責任者であるオモタンデ・ローラル氏は語った。

 

「2019年に政府がPemexに提供した援助も十分に測定されており、政府はPemexに費やさなければならない限られた財源から最も大きな影響を生み出すのに非常に効果的でした。」